การคาดการณ์ราคาของ Ethena (ENA)

สรุปย่อ

ราคาของ ENA ในอนาคตขึ้นอยู่กับการนำไปใช้ของสถาบัน การแบ่งรายได้จากโปรโตคอล และการจัดการแรงกดดันจากปริมาณเหรียญที่ปล่อยออกมา

1. การนำไปใช้ของสถาบัน – การจัดสรรเงิน 250 ล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์จริง (RWA) และความร่วมมือกับ Coinbase ช่วยเพิ่มประโยชน์ใช้สอยของ USDe ซึ่งอาจกระตุ้นความต้องการ ENA
2. การเปิดใช้งาน Fee Switch – การลงคะแนนเสียงจากผู้ถือสิทธิ์ที่จะเกิดขึ้น อาจทำให้รายได้ของโปรโตคอลถูกแบ่งให้กับผู้ถือเหรียญ ENA ซึ่งจะเปลี่ยนแปลงมูลค่าของเหรียญอย่างมีนัยสำคัญ
3. แรงกดดันจากปริมาณเหรียญและความรู้สึกตลาด – การปลดล็อกเหรียญอย่างต่อเนื่องและการขายของวาฬ (Whale) สร้างแรงกดดันในระยะสั้นที่ขัดกับปัจจัยบวก

รายละเอียดเชิงลึก

1. การขยายสินทรัพย์จริงของสถาบัน (ผลบวก)

ภาพรวม: Ethena Labs กำลังเร่งนำสินทรัพย์จริง (RWA) เข้ามาสนับสนุน USDe โดยเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 ได้ประกาศแผนจัดสรรเงิน 250 ล้านดอลลาร์ให้กับกองทุน AAA CLO ที่ถูกโทเคนบนเครือข่าย Solana ร่วมกับ Securitize (Securitize) ซึ่งเป็นการต่อยอดจากความร่วมมือกับ Janus Henderson และการรวมระบบกับ BlackRock’s BUIDL เป้าหมายคือการเพิ่มแหล่งรายได้ที่หลากหลายมากกว่าการพึ่งพาอัตราดอกเบี้ยในตลาดคริปโต และดึงดูดเงินทุนจากสถาบัน

ความหมาย: นี่เป็นสัญญาณบวกสำหรับ ENA เพราะช่วยเสริมความมั่นคงและความน่าเชื่อถือของ USDe ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของโปรโตคอล การที่สถาบันนำ USDe ไปใช้มากขึ้นจะช่วยเพิ่มมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) และรายได้ของโปรโตคอล ซึ่งส่งผลดีต่อโทเค็นที่ใช้ในการบริหารระบบ อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์นี้จะเกิดขึ้นในระยะกลาง ขึ้นอยู่กับการดำเนินงานและการยอมรับของตลาดต่อกลยุทธ์รายได้ใหม่เหล่านี้

2. การเปิดใช้งาน Fee Switch ที่รอการอนุมัติ (ผลบวก)

ภาพรวม: การเปิดใช้งาน “fee switch” ของ Ethena เป็นปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญใกล้เข้ามา คณะกรรมการความเสี่ยงของ Ethena ยืนยันว่าทุกเงื่อนไขครบถ้วนเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2026 และคาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียงภายในไม่กี่สัปดาห์ (aixbt) หากได้รับการอนุมัติ รายได้สะสมของโปรโตคอลที่มีมากกว่า 332 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น จะถูกแบ่งส่วนหนึ่งให้กับผู้ถือ ENA ผ่านการซื้อคืนหรือจ่ายปันผล

ความหมาย: เหตุการณ์นี้อาจทำให้ราคาของ ENA ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในอดีตเหตุการณ์คล้ายกัน เช่น การเปิดใช้งานการซื้อคืนของ MakerDAO (MKR) ทำให้ราคาปรับขึ้นประมาณ 40% ในช่วงก่อนการลงคะแนน การเปิดใช้งานนี้จะเปลี่ยน ENA จากโทเค็นที่ใช้เพื่อการบริหารระบบเพียงอย่างเดียว เป็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้โดยตรง ซึ่งจะเชื่อมโยงมูลค่ากับผลการดำเนินงานของโปรโตคอล และน่าจะดึงดูดนักลงทุนที่เน้นรายได้เข้ามามากขึ้น

3. กิจกรรมของวาฬและการปลดล็อกเหรียญ (ผลลบ)

ภาพรวม: ข้อมูลบนบล็อกเชนแสดงให้เห็นแรงกดดันจากการขายอย่างต่อเนื่อง วาฬขาย ENA มากกว่า 140 ล้านเหรียญในช่วงต้นปี 2026 โดยมีที่อยู่หนึ่งขาดทุนถึง 12 ล้านดอลลาร์ (Santiment) การปลดล็อกเหรียญของทีมอย่างสม่ำเสมอ เช่น การโอน 2.5 ล้าน ENA ไปยัง Bybit เมื่อวันที่ 23 เมษายน ก็เพิ่มปริมาณขาย (Nazoku) ตารางการปลดล็อกเหรียญยังคงดำเนินต่อไปจนถึงเดือนเมษายน 2027

ความหมาย: สิ่งนี้สร้างแรงต้านที่แข็งแกร่งต่อปัจจัยบวก ปริมาณเหรียญที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องสามารถจำกัดการปรับตัวขึ้นของราคา และทำให้ราคาลดลงได้ง่าย โดยเฉพาะในตลาดที่มีความกลัวสูง (ดัชนี Fear & Greed ของ CMC อยู่ที่ 19) เพื่อให้ราคาขึ้นอย่างยั่งยืน ความต้องการใหม่จากความร่วมมือและการสเตกต้องมากกว่าปริมาณเหรียญที่ปล่อยออกมา

สรุป

เส้นทางของ ENA เป็นการต่อสู้ระหว่างการนำไปใช้ที่เปลี่ยนแปลงเกมและแรงกดดันจากการปลดล็อกเหรียญอย่างต่อเนื่อง การรวมกับ Coinbase และการลงคะแนนเปิดใช้งาน fee switch เป็นเรื่องราวบวกที่ชัดเจนในสัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่การปลดล็อกเหรียญต้องใช้ความอดทน สำหรับผู้ถือเหรียญ คำถามสำคัญคือ รายได้จากการแบ่งปันจะสามารถชดเชยแรงกดดันจากการขายได้หรือไม่

การประกาศผลการลงคะแนนเปิดใช้งาน fee switch จะเป็นตัวจุดชนวนความต้องการที่ยั่งยืนเพียงพอที่จะดูดซับการปลดล็อกเหรียญที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่?